ARR 破 5 亿美元！可灵 AI 真正的考验才刚刚开始？

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2026年5月27日，快手发布2026Q1季度财报，财报数据报道，字节跳动正在内部讨论一项极为激进的资本开支计划，今年将 AI 基础设施投入推高至最高700亿美元（超5000亿元），若条件许可，明年的预算目标甚至可能触及1000亿美元。而相比之下，快手预计2026年的整体资本支出(算力及基础设施)仅为260亿元，与字节有数量级的差距。

人才层面，前快手副总裁、「可灵 AI」技术负责人张迪，于2025年8月离开快手，同年11月入职阿里，登顶 Artificial Analysis 榜首的 HappyHorse 正是出自他手。

就此，快手拿出的解决方案是“分拆上市”。5月12日，媒体报道，快手计划将「可灵 AI」拆分独立，并推动其在2027年港股 IPO，目前正以约200亿美元估值接触 Pre-IPO 轮的投资人，几个小时后，快手公告确认该传言确有其事，只是尚未签署任何协议。

图片来源:快手IR

本期财报中，快手业绩承压明显，可能也是在这个时间点放出分拆消息的原因。

财报显示，快手 Q1收入337亿元，同比增长3.4%，为2023年 Q1以来最低增速，毛利润172亿元，同比小幅下滑，但叠加研发、行政、营销、税费等成本的增长，最终导致经调整净利润同比下滑26.1%。

也就是说，现在的快手，收入已经无法快速增长，同时因为押注 AI 成本大幅上升，自己的造血能力不足，而更有可能拖累对可灵 AI 的投入力度。

分业务线来看，因为 AI 漫剧等内容消费的增长，Q1的广告收入增长率还算不错，同比增长9.3%，快手平台漫剧单日营销峰值消耗超2000万人民币，虽然收入增幅不如前几个季度，但是一季度属于相对淡季，且快手 MAU、DAU 均在本季度创新高，广告收入短时间内无需担心。直播就没有那么乐观了，快手的直播收入同比下降13.5%，至85亿元。

快手的其他业务包括电商和 AI，该项收入为56亿元，同比增长15.9%。由于本期财报开始，快手不再公布电商 GMV 数据，我们无法知道具体的收入分布情况，但是财报中的陈述显示，该增长主要由「可灵AI」推动，而电商业务的增长可能不太明显。

而海外市场在经历短暂盈利后又转为亏损。快手海外收入11.62亿，同比下滑11.6%，亏损3100万，环比继续收窄。

因电商、直播承压，可灵虽然收入增长但占比有限（不足2%），只有广告一条线还在高速增长的情况下，快手整体收入仅增长3.4%。而成本端，快手本季度销售成本164.67亿元，同比增长11.1%，导致毛利润出现3.1% 的小幅下滑。

更为扎眼的是，主营业务成本增长最快的就是“带宽与服务器托管成本”和“物业及设备折旧、无形资产摊销”分别同比增长了18.4% 和43.7%，这与 AI 全面渗透各业务线带来的算力成本、以及对 AI 视频业务的投入息息相关。与此同时，研发开支同比增长9.8%，财报明确将其归因于“对 AI 的投入增加”。但好在快手的现金流仍然充足。

押注 AI 虽好，但也足够贵，可灵现在面临的局面，拆分确实是更现实的选择。